“非洲纸尿裤之王乐舒适港股IPO：低价策略能否再造传音神线世纪经济报道

　　随着出海浪潮持续深入，长期资金市场继“非洲手机之王”后，有望迎来“非洲纸尿裤之王”。

　　近日，乐舒适有限公司Softcare Limited（简称“乐舒适”）递交IPO招股书，冲击港股主板上市。

　　乐舒适的主营业务为婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品，旗下品牌包括Softcare、Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer。根据弗若斯特沙利文报告，以 2023 年销量计算，乐舒适在非洲的婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第一，市场占有率分别为20%和14%；按出售的收益排名，二者均排名第二。

　　从主营业务结构来看，乐舒适基本的产品有四类，分别是婴儿纸尿裤、卫生巾、婴儿拉拉裤和湿巾，2023年收入分别为3.24亿美元、6173.1万美元、1304.6万美元、1262.8 万美元，其中婴儿纸尿裤占总营收的比例超过七成。

　　从区域上来看，乐舒适在非洲、拉美和中亚的12个国家设立了18个销售分支机构，涵盖超过2500家批发商、经销商、商超和其他零售商的广泛销售网络，但非洲仍是主体业务阵地，贡献了超过95%的市场，2024年前三季度，乐舒适来自非洲营收占比为98.2%。

　　纵观乐舒适的发展轨迹，“极致性价比”是公司在非洲市场“大杀四方”的主因。

　　2023年，Softcare婴儿纸尿裤的平均售价为9.27美分/片，据弗若斯特沙利文的数据计算，宝洁和金佰利在非洲市场的婴儿纸尿裤平均售价分别为11.58美分/片和11.38美分/片。

　　尽管低价策略让乐舒适一路“攻城略地”，贡献了不少销量，但从销售额上，乐舒适却一直被压制。

　　乐舒适在招股书中也坦言，“倘若我们产品价格大大上涨，可能会失去竞争优势。”

　　招股书显示，2022年、2023年及2024年前三季度，乐舒适毛利率分别是23%、34.9%及35.4%。以 2023 年作为对比，国内卫生纸龙头销售毛利率为33.15%，湿巾企业洁雅股份毛利率为29.62%，同样做婴儿卫生用品的A股上市公司豪悦护理，婴儿卫生用品毛利率仅为23.13%。

　　由于定位均以非洲为核心市场，且同样采取低价竞争策略，乐舒适被市场称为“快消界传音”。

　　2019年9月底，传音控股以远高于行业平均值的42.78‌‌倍发行市盈率、35元/股发行价登陆科创板，哪怕面临华为、高通的专利狙击，股价仍连连大涨，总市值一度突破三千亿。截至2025 年2月10日收盘（下同），传音控股股价仍有107.07元/股，较发行价翻了三倍。

　　快消与科技的估值逻辑是不一样的，并且港股对快消品的定价逻辑偏向‘现金流折现’，更关注盈利稳定性而不是增长预期，这和新兴起的产业的高波动性是不一样的

　　乐舒适认为，公司面向的新兴市场彰显人口迅速增加及消费升级的特点，显示其具有长期经济稳步的增长的巨大潜力。

　　招股书显示，2023年，乐舒适收入为4.11亿美元，同比增加28.6%；纯利润是6470万美元，同比增长251.7%；但2024年前三季度，该公司收入为3.34亿美元，同比增加7.2%；纯利润是7230万美元，同比增加54.1%。

　　“虽然新兴市场拥有人口红利和迅速增加的卫生用品需求，但在逆全球化趋势下，政治环境不稳定、基础设施落后、法律和法规差异等也会带来风险。另外，相比于手机，快消品的用户忠诚度明显更低，纸尿裤产品同质化严重，公司若是不能从单纯的价格竞争转向技术或品牌升级，低价优势可能随着竞品涌入被快速稀释

　　刚刚，库克现身浙大，惊呼“不敢相信”！苹果宣布捐赠3000万元！他和商务部部长会面，看刘宪华表演、听昆曲……

　　3月26日上午，苹果CEO蒂姆·库克闪现浙大紫金港校区，参加移动应用创新十周年活动。当天苹果公司还宣布向浙江大学捐赠3000万元人民币支持教育编程。

　　#法国飞行表演队两机相撞 ，现场视频曝光#飞行表演 #法国 #特技飞行

　　3月26日，河北廊坊发生4.2级地震。养了6年红龙鱼受惊跳缸，主人含泪埋葬：它平时很温顺，从未跳过缸，可能是地震导致它受惊。

　　#湖南2名罪犯患严重疾病拟暂予监外执行，其中1人犯拐卖妇女罪被判刑两年半

　　3月26日，国家体育总局：周继红按国家相关规定办理退休手续。她曾力排众议让全红婵参加东京奥运会。（综合光明网、广州日报）

　　当其他城市的商场还在“卷”豪华装修时，深圳的商场，慢慢的开始“卷”公园了。“常去的商场长得像植物园”“可以边逛商场边欣赏天鹅、梅花鹿”“商场旁就是海岸公园，可以边逛商场边看大海”“CBD的商场和公园相连，一点不输新加坡”，不少深圳的网友，纷纷将逛商场的经历向大家伙儿一起来分享，这可“羡煞”了一众网友，大家纷纷疾呼:“现在商场竟然‘进化’到这种程度了吗?”

　　一碗剩米饭，广东一男子吃进ICU！这种毒素126℃加热90分钟才能去除

　　广东江门，50岁的陈先生，将几天前冷藏的米饭做成炒饭食用后，不久便出现了腹痛、腹泻、呼吸困难等症状。

　　“5岁男童被殴打致死案”生母是幼师：法庭上称只是想管教孩子；其男友练过9年武术，提议“狠狠打一顿”

　　2025年3月25日，山东威海5岁男童涵涵疑遭生母陈某及其男友石某某殴打致死一案，在威海市中级人民法院一审开庭审理， 涵涵的父亲、爷爷等多名家属参加庭审。

　　这些食物被叫“毁肾王”！其中一类肾毒性超强！不少人曾吃过，以后千万别乱吃了

　　因为相信它们能“清热解毒”、“降火明目”，有不少人曾生吞过动物的胆，比如蛇胆、鱼胆!殊不知，动物胆汁中的有毒物质就储存在胆囊内，人在服用后，有可能引起多脏器损伤，包括肝衰竭、肾衰竭。

　　从台海到南海，再到朝鲜半岛，美国的动作一个接一个，看起来像是四处点火，但实际上这些挑衅背后藏着一条连贯的线索:通过在不同地方同时施加压力，逼着中国在某个点上露出破绽，然后把握机会对中国实施全面封锁，把中国困在它设定的框架里。